מלחמת "חרבות ברזל" המלחמה בעזה | עדכון כלכלי | פמילי אופיס
בנק ישראל נכנס מתחת לאלונקה, מגיב במהירות ועוזר למתן את הפיחות בשקל. המלחמה מגבירה את הלחצים לפיחות השקל והדיווחים הראשוניים אתמול לפנות בוקר בשווקי המזרח (אסיה מתעוררת ראשונה) היו לפיחות חד של כ‑9 אחוזים בשקל. לאור זאת (וכלקח מאירועי תחילת הקורונה במרץ 2020) בנק ישראל הכריז על תוכנית למכירת מט"ח בסכום של עד 30 מיליארד דולר, בנוסף לאספקת נזילות והתחייבות לתמוך בכל הכלים העומדים לראשותו. הסכום שהבנק הציג שווה ל-15 אחוזים מיתרות המט"ח (199 מיליארד דולר). כלומר, במידה והמצב יידרש יש לבנק ישראל עוד 'כרית ביטחון' משמעותית. להערכתנו, אור הפעולה הסיכויים לפיחות משמעותי פחתו. בנק ישראל לא ישנה את הריבית, תלוי בשקל בשער החליפין הנוכחי ולנוכח המצב, אנו לא סבורים שבנק ישראל ישנה את הריבית בעוד כשבועיים. במלחמת לבנון השנייה בנק ישראל נאלץ להעלות את הריבית כדי למתן את הפיחות. אך אז יתרות המט"ח היו פחות מ-30 מיליארד דולר. יחד עם זאת, אם הדבר יידרש בכל זאת אין מניעה להעלות את הריבית במיוחד אם הריבית תעלה פעם נוספת בארה"ב (סיכוי נמוך כרגע). בנוסף, המלחמה מגבירה להערכתנו גם את הסיכוי שתוארך כהונתו של נגיד בנק ישראל (שמתוכננת להסתיים בחודש הבא). מלחמה עולה כסף, והגירעון מלכתחילה היה במומנטום שלילי. ההוצאה התקציבית של המלחמה משמעותית, בהערכה ראשונית (על בסיס ההוצאה במלחמת לבנון השנייה ובמבצע צוק איתן) תהיה כ-10 מיליארד ₪ על כל חודש לחימה. זה לא כולל סיוע נוסף מארה"ב כפי שהיה במערכות הקודמות שיצמצם את ההוצאה בפועל. סכום זה שווה כיום כ-0.5% בתוצר, דבר שיעלה את הגירעון השנה לכיוון ה-3 אחוזים, עדיין לא מאוד משמעותי וטוב בהשוואה בינלאומית. הנעלם הגדול הוא עד כמה יפגע צד ההכנסות ממסים ברבעונים הקרובים, במיוחד בצריכה מחזורית (נופש, תרבות, תחבורה הארחה, הסעדה וכדו'). הבעיה המרכזית בהקשר הגירעון הייתה ונשארה לדעתנו שנת 2024 כאשר השילוב של האצה בהוצאה הממשלתית לצד קיפאון בהכנסות ממסים צפוי להוביל את הגירעון למספרים שיהיו גבוהים משמעותית מהיעד הממשלתי (שדווקא יורד בשנה הבאה ל-2.25 אחוזים). האינפלציה תעלה בטווח הקצר אך היא גבוהה מידי בטווחים הארוכים. הפיחות בשקל ישפיע על מדדי המחירים הבאים (טיסות לחו"ל וכדו'); מדד ספטמבר נשאר 0.2 אך התחזית הראשונית לאוקטובר עלתה ל‑0.5/0.6 אחוז, ובנובמבר ל-0.1 אחוז, כאשר אפשרות של ביטול צמצום מס הבלו על הבנזין יכול להעלות את התחזית עוד. התחזית לאינפלציה ב-12 החודשים הקרובים עלתה בשיעור מתון יותר ל‑3.0 אחוזים כי אנו מצפים להאטה בקצב הצמיחה ובאינפלציית השירותים במהלך 2024 והלאה. לאור זאת, אנו סבורים שהציפיות לאינפלציה לטווח הארוך בישראל גבוהות מידי. להערכתנו, הדירוג לא יירד, אך האופק בסיכון משמעותי חברת הדירוג הבינלאומית Moody's אמורה לפרסם ביום שישי דוח מעודכן על ישראל. אנו סבורים שדירוג האשראי יישאר ללא שינוי על A מינוס, אך גברו מאוד הסיכויים להורדת אופק הדירוג לשלילי. למרות שייתכן שהורדת נושא הרפורמה המשפטית מסדר היום, פעולות בנק ישראל אמש, הצלחת הנפקת האג"ח הממשלתית השבוע והעלייה היחסית מתונה בתשואות אג"ח (חלק מהעלייה החדה נובע מהשפעת עליית התשואות בעולם) ימנעו זאת. בעולם שוק העבודה בארה"ב חזק והתשואות מזנקות. האינפלציה בחמישי הקרוב תיתן כיוון לגבי הריבית. שוק העבודה בארה"ב חזק ומשאיר את הסיכוי לעלייה נוספת בריבית בעוד כ-3 שבועות (להערכתנו סיכוי נמוך). דוח התעסוקה הראשוני הפתיע כאשר נוספו כ-260 אלף משרות חדשות בסקטור הפרטי, כפול מהערכות המוקדמות וסך המשרות הפנויות לאוגוסט הראה על עלייה בביקוש לעובדים, לאחר מספר חודשים של ירידה. עם זאת קצב גידול השכר השעתי הממוצע התמתן קלות ל‑4.2 אחוזים ושיעור האבטלה נותר על 3.8 אחוזים. גם סנטימנט החברות בספטמבר היה חיובי כאשר מדד ISM לענפי השירותים עלה קלות ל‑53.6 נקודות והמדד המקביל לענפי התעשייה עלה ל-49 נקודות, שניהם טובים מהערכות המוקדמות. בחמישי יתפרסם מדד המחירים לצרכן והציפיות הן לירידה קלה באינפלציה הכללית ובאינפלציית הליבה, הנתון המשמעותי האחרון לפני החלטת הריבית. תשואות האג"ח הממשלתיות בארה"ב עלו במהירות בשבועיים האחרונים, וגררו עלייה מקבילה במרבית השווקים המפותחים. התשואות מניחות שהריבית בארה"ב תישאר שנים מעל ל-4.5 אחוזים. להערכתנו מדובר בהנחה חזקה שלא תתממש מכיוון שהריבית הגבוהה הגלומה בעקומים (ריבית ריאלית של קרוב 2.5 אחוזים בטווחים של עד 30 שנה) תביא לפגיעה ברצון להשקיע בהון פיזי ולצרוך ותקרר את הכלכלה האמריקאית במיוחד על רקע החולשה העולמית הכללית ובמיוחד סין ואירופה. האינפלציה בגוש האירו ירדה במהירות והסיכוי לעלייה נוספת בריבית התפוגג. אך עליות השכר והעלייה במחירי האנרגיה יקשו על האינפלציה לרדת במהירות ויחייבו את הבנק להשאיר את הריבית גבוהה עוד זמן ממושך האינפלציה בגוש האירו ירדה יותר מהציפיות ל-4.3 אחוזים, והליבה ל-4.5 אחוזים, הרמה הנמוכה ביותר מזה כשנתיים. חלק מהירידה מקורה ב"יציאה" של מדדים גבוהים מהשנה שעברה. הנתון מחזק את הערכתנו הקודמת שתהליך עליית הריבית בגוש האירו (ובשאר אירופה) הסתיים, אך הם עוד רחוקים מהפחתת הריבית. זאת לאור המשך עליות השכר ביבשת לצד עליית מחירי הנפט והגז שיקשו על האינפלציה להמשיך ולרדת במהירות בחצי השנה הקרובה.
פריפלן פמילי אופיס מספקת שירות ניהול תיקי השקעות באמצעות מכשירים פיננסים מגוונים לרבות ניהול תיקים, קופת גמל להשקעה, פוליסת חיסכון, השקעות אלטרנטיביות ועוד. כחלק מהשירות שלנו אנו פועלים מול מרבית חברת הביטוח, בתי ההשקעות וגופים פיננסים נוספים.
טלפון: 050-8494444 או במייל: info@preplan.co.il
פריפלן - פמילי אופיס, עוסקת בתכנון פיננסי ופנסיוני, פיננסים השקעות ופנסיה עם ותק של מעל 15 שנים, האמור לעיל וכל המידע המופיע באתר הינו מידע כללי בלבד ואינו מהווה ייעוץ/שיווק השקעות/פנסיוני ו/או ייעוץ מס ו/או תחליף לייעוץ/שיווק כאמור על ידי בעל רישיון המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה שימוש במידע עושה זאת על אחריותו בלבד. פוליסות ביטוח כפופות לחיתום הנקבע על ידי חברת הביטוח, התנאים המלאים והקובעים הם התנאים המופיעים בפוליסות הביטוח עצמם ומופיעים באתרי חברות הביטוח השונות ט.ל.ח